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新澳博:央行又“降息”:A股应声飘红 年末债市怎么走?

时间:2019/11/18 16:08:09  作者:  来源:  查看:19  评论:0
内容摘要:  时隔13日,央行再次“降息”。  11月18日,周一,央行开展了1800亿元为期7天的逆回购操作,中标利率2.5%,此前为2.55%。  时隔13日,央行再次“降息”  值得关注的是11月20日,本周三,LPR利率将进行第四次报价,市场预期大概率继续下调LPR利率5BP。  ...
  时隔13日,央行再次“降息”。

  11月18日,周一,央行开展了1800亿元为期7天的逆回购操作,中标利率2.5%,此前为2.55%。

  时隔13日,央行再次“降息”


  值得关注的是11月20日,本周三,LPR利率将进行第四次报价,市场预期大概率继续下调LPR利率5BP。

  此利好消息公布后,银行间现券收益率下行4-5bp,10年期国债活跃券收益率跌破3.2%。券商股开盘后直线冲高,上证指数一度涨逾0.3%收复2900点。



  11月15日,上周五,央行进行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整,同时开展MLF操作2000亿元,无逆回购到期。本周一无逆回购到期。 

  什么是央行逆回购?

  先来科普一下,央行逆回购,是指央行向一级交易商购买有价证券,借出资金,并约定在未来特定日期再将有价证券卖给一级交易商的交易行为;

  简单解释就是主动借出资金,获取债券质押的交易就称为逆回购交易,此时投资者就是接受债券质押,借出资金的融出方。

  而央行正回购,是指央行向一级交易商卖出有价证券,收回资金,并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。


  为何“超预期”下调 

  央行此次下调7天期逆回购利率,超出市场预期。

  中国民生银行(6.140, 0.04, 0.66%)首席研究员温彬认为,央行在今年第三季度货币政策执行报告中,将之前的“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”,今日开展1800亿元为期7天的逆回购操作,并将中标利率下调5个基点至2.5%,这是自2018年3月22以来逆回购利率首次下调,是央行加强逆周期调节的具体体现。

  沿海11月已开展了6000亿元MLF操作,叠加今日1800亿元为期7天的逆回购操作,反映央行继续通过“OMO+MLF”的政策工具组合,长短搭配,确保流动性合理充裕,稳定流动性预期。

  一位分析师指出,2019年第三季度,全国贷款加权平均利率环比上升2BP,10月LPR不变,银行降低资产端的贷款利率的意愿不高。因此需引导LPR利率下行,MLF利率先降低5BP,随后公开市场操作利率跟随MLF利率下行。

  不过,海通宏观认为,11月5日央行下调MLF操作利率5 BP,稳定利率预期。过去3年,央行逆回购利率和MLF操作利率均同步调整。此次逆回购是月初MLF降息后央行的首次操作,降低逆回购利率同样是跟随此前MLF操作利率下调,对后续利率变化的指示意义有限。 

  后天LPR降不降

  上周五,央行进行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整,同时开展MLF操作2000亿元,无逆回购到期。本周一,无逆回购到期。

  上周资金面略有偏紧。据上海国际货币经纪,上周五早盘隔夜资金面偏紧,股份制、大行鲜有融出,融入需求明显增多,MLF操作公布后资金融出稍有增多,但资金面很快重新恢复较为紧张状态;7天期限有城农商及资管类机构融出,成交利率较上个交易日继续上升;午后资金面无明显好转,仅有部分机构需求得到满足。

  温斌认为,11月20日将是LPR第4次报价,鉴于1年期MLF利率已下调5个基点至3.25%,预计1年期LPR将同步下调5个BP至4.15%。

  海通宏观认为,MLF和OMO利率下调有利于降低金融机构边际资金成本,助推LPR报价和企业实际利率降低,意在应对短期经济压力,加强逆周期调节。但利率下调仅5 BP,并未大幅降息,体现微调和精准的思路。央行货政报告提出防止通胀预期发散,考虑到未来半年内通胀仍将高企,宽松空间依然受限,央行进一步下调利率的空间不大,货币政策整体维持稳健格局。 


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